Mitä Buffettin indikaattori on ja miten se lasketaan
Buffettin indikaattori = (Koko pörssin markkina-arvo) / (Kansantuote, eli BKT)
Käytännössä lasketaan kaikkien listattujen yhtiöiden yhteenlasketun markkina-arvon suhde maan bruttokansantuotteeseen. Esimerkiksi Yhdysvalloissa usein käytetty markkina-arvo on Wilshire 5000 -indeksin tai koko markkinan kokonaismarkkina-arvon suhde Yhdysvaltain BKT:hen.
Miksi tämä on kiinnostava? Buffett kommentoi aikoinaan, että suhde antaa yksinkertaisen ja kokonaisvaltaisen kuvan siitä, ovatko osakkeet yleisesti ottaen halpoja vai kalliita suhteessa koko talouteen. Kun markkina-arvo kasvaa paljon BKT:tä nopeammin, osakkeet näyttävät kalliilta – eivät vain yksittäiset yritykset.
Esimerkki:
- Jos kaikkien osakkeiden yhteenlaskettu arvo on 20 000 miljardia ja BKT on 20 000 miljardia, indikaattori on 100 %.
- Jos markkina-arvo on 30 000 ja BKT 20 000, indikaattori 150 % – mikä viittaa korkeaan arvostustasoon.
Historia ja käytännön esimerkit
Historia tarjoaa parhaan kontekstin. Buffettin indikaattori on vaihdellut suuresti eri jaksoina.
- Dotcom-kausi (1999–2000): Markkina-arvon suhde BKT:hen oli poikkeuksellisen korkea. Monet teknologiaosakkeet olivat hinnoiteltu suurella optimismilla, ja indikaattori oli historiallisesti korkealla tasolla. Se ennakoi myöhemmin voimakasta korjausliikettä.
- Finanssikriisi (2007–2009): Indikaattori nousi ennen kriisiä ja laski dramaattisesti romahduksen aikana.
- Korona-ajan nousu (2020–2021): Keskuspankkien tukitoimet ja elvytys ohjasivat sijoittajia osakkeisiin. Markkina-arvo kasvoi voimakkaasti, ja monet mittarit, mukaan lukien Buffettin indikaattori, osoittivat korkeita arvostustasoja.
Nämä ovat isoja yleiskuvia. Konkreettisesti monilla mailla ja ajanjaksoilla indikaattori on korreloinut seuraavien 7–10 vuoden reaalituottojen kanssa: korkeampi indikaattori ennakoi usein alhaisempia tulevia tuottoja. Tämä ei tarkoita, että pörssi putoaa heti, vaan että odotukset pitkän aikavälin tuotoista laskevat.
Mitä numerosarjat tarkoittavat — tulkinta ja rajat
Indikaattoria ei tulisi lukea mustavalkoisesti. Se on työkalu, ei ennustaja. Alla on yleisiä, käytännössä käytettyjä tulkintarajauksia. Ne ovat suuntaa antavia ja riippuvat maasta, ajankohdasta ja tilastoinnista.
- Alle 70 %: usein pidetään aliarvostettuna. Sijoittajalla voi olla paremmat lähtökohdat odottaa korkeampia pitkän aikavälin tuottoja.
- 70–100 %: neutraali tai kohtuullinen arvostus. Yleensä turvallinen alue pitkän aikavälin sijoittajalle.
- 100–120 %: kohonnut arvostus. Varovaisuutta kannattaa suosia ja hajautusta vahvistaa.
- Yli 120–150 %: korkea yliarvostus. Historiallisesti tällaiset tasot ovat yhdistyneet hitaampiin seuraaviin vuosikymmenen tuottoihin ja suurempaan volatiliteettiin.
Muista: nämä rajat ovat suosituksia — eri lähteet antavat erilaisia kynnysarvoja. Jotkut analyytikot pohtivat myös, onko globaali markkina-arvo korkea samalla kun yksittäiset maat näyttävät edullisilta. Lisäksi monikansallisten yhtiöiden osuus BKT-suhteessa voi vääristää kuvaa: suuret yhtiöt tuottavat osan tuloistaan ulkomailla, joten yksittäisen maan BKT ei aina peilaa täydellisesti kyseisten yhtiöiden arvostusta.
Rajoitukset ja kriittinen näkökulma
Buffettin indikaattori on hyödyllinen, mutta sillä on useita rajoituksia, jotka sijoittajan on hyvä muistaa.
- BKT mittaa kotimaan tuotantoa, ei yritysten tuloja: Monet suuret pörssiyhtiöt tekevät merkittävän osan liikevaihdostaan ja voitoistaan ulkomailla. Siksi markkina-arvo voi suhteessa kotimaan BKT:hen näyttää korkealta, vaikka yritysten tulosperusteet olisivat vahvat.
- Kokonaismarkkina-arvo voi muuttua luvuissa nopeastikin: osakkeiden hintojen lisäksi yritysten listautuminen, yritysjärjestelyt ja valuuttakurssit vaikuttavat markkina-arvoon.
- Indikaattori ei ota huomioon korkotasoja. Matala korkotaso voi oikeuttaa korkeampia arvostuksia, koska tulevat kassavirrat diskontataan alhaisemmalla korolla. Siksi on viisasta yhdistää Buffettin indikaattori esimerkiksi korko- ja inflaationäkymiin.
- Ei ajoita markkinaa täydellisesti. Indikaattori voi pysyä korkealla pitkään ennen korjausta (tai laskea hitaasti). Se antaa parempaa osviittaa pitkän aikavälin tuotto-odotuksista kuin lyhyen aikavälin ajoituksesta.
Kuinka suomalainen sijoittaja voi käyttää indikaattoria käytännössä
Buffettin indikaattori auttaa kokonaiskuvan hahmottamisessa. Tässä konkreettisia tapoja hyödyntää sitä:
1. Arvioi oma riskinsietokyky ja aikahorisontti
- Jos indikaattori on korkea ja olet lähellä eläkeikää, harkitse suojaavampaa allokaatiota.
- Nuori sijoittaja voi sallia isomman osakepainon, mutta voi haluta pienentää merkittävää ylirekisteröintiä yliarvostetulla hetkellä.
2. Hae lisävahvistusta muista indekseistä
- Yhdistä Buffettin indikaattori Shillerin P/E (CAPE), yritysten voittotasot ja korko-olosuhteet. Kun useampi indikaattori näyttää korkeat arvostustasot, varovaisuus on perustellumpaa.
3. Hajauta ja vaiheista sijoituksia
- Jos arvioit markkinan yliarvostetuksi, älä myy kaikkea kerralla. Voit pienentää osakepainoa asteittain tai lisätä käteispositiota.
- Dollar-cost averaging eli tasaerät ovat toimiva keino vähentää ajoitusriskiä.
4. Suuntaa valintaan: laatu vs. kasvu
- Yliarvostetulla hetkellä laatuosakkeet (vakaa kassavirta, vahva tase) tarjoavat usein paremman riskituotto-suhteen kuin korkeaa kasvua tavoittelevat, korkean arvostuksen osakkeet.
5. Käytä indikaattoria taktisen ja strategisen sijoittamisen tukena
- Strateginen allokaatio perustuu pitkän aikavälin tavoitteisiin. Buffettin indikaattori voi synnyttää oikeutuksen tarkistaa allokaatiota, mutta päätökset kannattaa tehdä kokonaiskuvan perusteella.
Konkreettinen esimerkki:
Kuvitellaan, että Buffettin indikaattori lukee 140 %. Olet 45-vuotias ja sijoitusprojekti on 20 vuoden mittainen. Voisit harkita seuraavaa: säilytä merkittävä osakepaino (esimerkiksi 60–70 %), mutta lisää hajautusta ulkomaille ja pienennä yksinkertaisesti riskialttiimpien kasvuosakkeiden osuutta. Lisäksi lisäät korkosuojaa pienellä määrällä lyhyitä joukkovelkakirjoja tai sijoituksia, jotka hyötyvät volatiliteetista.
Miten indikaattori vertautuu muihin mittareihin?
Buffettin indikaattori on makrotason mittari. Se ei korvaa yrityskohtaisia tunnuslukuja tai muita markkinasykliä mittaavia indikaattoreita, mutta toimii erinomaisena nopeana koko markkinan tason lukuna.
- Shillerin CAPE (cycl
e-adjusted P/E) tähtää hintojen ja pitkän aikavälin voittojen suhteeseen. Se antaa käsityksen siitä, kuinka paljon sijoittajat maksavat historiallisesti normaaliksi katsotusta voitosta.
- Markkina-arvon ja yritysten vuosituottojen suhde voi kertoa saman asian eri kulmasta. CAPE on herkempi yritysten tulosodotuksille.
- Korko- ja luottomarkkinat auttavat ymmärtämään miksi osakkeet voivat olla korkealla: matalat korot tukevat korkeampia arvostuskertoimia.
Käytännössä parhaan päätöksen teet yhdistämällä eri mittarit: Buffettin indikaattori kertoo makrotason historian ja riskin, CAPE kertoo tulosperusteisesta arvostuksesta ja korkotaso kertoo diskonttokoron nykytilasta.
Yhteenveto ja käytännön suositukset
Buffettin indikaattori on yksinkertainen mutta tehokas mittari, joka antaa yleiskuvan markkinoiden arvostustasosta suhteessa talouden kokoon. Se ei anna tarkkaa ajoitusohjetta, mutta toimii hyvänä varoitusvalona: mitä korkeampi suhdeluku, sitä matalampia pitkän aikavälin tuotto-odotuksia historia ennustaa.
Käytännön suositukset suomalaiselle sijoittajalle:
- Käytä indikaattoria osana laajempaa analyysiä, älä yksinään.
- Vertaile kotimaisia ja globaaleja lukuja: Suomalainen pörssi on pieni osa globaaleista markkinoista; globaalin market cap/BKT -kuvan huomioiminen on tärkeää.
- Toteuta riskinhallintaa: hajauta maantieteellisesti, sektoreittain ja omaisuusluokittain.
- Älä yritä täydellistä ajoitusta. Jos indikaattori on korkea, pienennä osakepainoa hallitusti ja harkitse taktisia suojauksia.
- Seuraa indikaattoria säännöllisesti — kuukausi- tai neljännesvuositason trendit antavat parempaa informaatiota kuin päivittäiset heilahdukset.
Lopuksi: Buffettin indikaattori on arvokas työkalu, mutta paras sijoitusratkaisu syntyy useiden työkalujen yhdistelmästä ja omien tavoitteiden selkeydestä. Käytä indikaattoria kuin tutkan lukemaa: se kertoo suunnan, ei koko karttaa.
Lähteet:
https://www.investopedia.com/terms/b/buffett-indicator.asp
https://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/Current-Market-Cap-to-GDP
https://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
https://www.cnbc.com/2021/01/27/what-is-the-buffett-indicator.html
https://en.wikipedia.org/wiki/Buffett_indicator